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连平:中国财政实力雄厚 穆迪下调中国评级客观依据不足

时间:2018-01-14 09:15来源:网络整理 作者:www.gpntv.cn
通过分析穆迪下调中国主权信用评级的理由,我们认为其客观依据不足。中国总体负债水平不高;中国的负债主要是内债,对外****很低;各部门债务压力不大,负债水平

24日穆迪下调中国主权信用评级报告截图

穆迪称,在此次调降评级中所反映的预期是随着潜在的经济增长放缓,中国财政状况未来几年将会有所削弱,经济层面的债务水平将继续上升。

穆迪认为,预计在2018年底前,政府直接债务负担与GDP之比将逐步升向40%,到2020年底时将接近45%。未来五年的潜在增长率将降至近5%的水平。

通过分析穆迪下调中国主权信用评级的理由,我们认为其客观依据不足。

中国总体负债水平不高

从政府部门的负债来看,穆迪认为2018年底中国政府债务负担与GDP之比升至40%,到2020年底时接近45%。即便我们按更为宽泛的范围计算,2016年政府部门的负债率为46%左右,依然低于全球大多数国家。

例如日本、美国、英国、****、巴西、印度的政府部门负债率分别为216%、104%、119%、78%、74%、68%,无论是发达国家还是发展中国家,政府部门的负债水平大都显著高于中国,根本不会对政府对外信誉带来影响。

从总体负债水平来看,中国政府、居民和非金融企业部门的全部债务总杠杆水平为237.6%,在****上处于中游水平,与韩国、澳大利亚等国家接近,低于主要发达国家水平。

美国、日本、**国、加拿大、英国的总体负债率为255.7%、372.5%、299.9%、301.1%、283.1%,都高于中国。

中国的负债主要是内债,对外****很低

不但中国整体负债水平不算高,并且负债结构尚属健康,主要是内债,外债极少。截止2016年末全口径下的外债总额为1.4万亿元,占中国债务总额的比重只有5.4%,占GDP的比重为13%。

相对于全球主要国家,中国对外负债水平很低,并且具有大量****收支盈余,对外****很低。截止2017年4月,中国外汇储备规模超过3万亿美元,是全球最大外汇储备国家。

截止2016年末,中国对外金融资产6.5万亿美元,对外金融负债4.7万亿美元,金融对外净盈余1.8万亿美元。

各部门债务压力不大,负债水平大幅上升可能**较小

从债务增长情况来看,政府部门债务绝对水平不高且已经在降低,非政府部门债务水平正在去杠杆。

从2013年以来,中国加强对地方政府融资平台的管理清理,新预算**实施后,我国逐步依**建立了地方政府规范的举债融资机**,2013年政府部门杠杆率略微高于50%,目前已经下降到46%。

奥斯卡最佳编剧奖****《大空头》形象讲解了评级机构在美国金融危机中的不光彩角色

从2015年开始中国实施地方政府债务置换工作,迄今为止置换额度已达约6万亿,地方政府债务****正在逐渐降低。

中国非金融企业杠杆率相对较高,这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。正在开展积极稳妥的去杠杆工作,积极处置不良资产,推进市场化**治化债转股,加大股权融资力度,强化企业特别是国有企业财务杠杆约束,企业部门的债务水平将有所下降。

中国财政实力雄厚,财政状况较为健康

虽然近几年经济增速逐渐下降,但财政收入从2009年以来一直保持增长态势。2016年中国财政收入15.9万亿元,财政资金实力雄厚。

2017年一季度财政收入4.4万亿元,同比增长14.1%,保持较好增长态势。除了财政收入以外,中国地方政府拥有大量土地出让金收入,这是其他国家无**比拟的。

2016年全国政府**基金收入(主要是地方土地出让金)4.7亿元,同比增长11.9%;2017年一季度基金收入1.1亿元,同比增长27.5%。此外,中国还有大量国有股权和资产,每年能够获得大量股权分红作为财政可用资金。中国正在深化国有企业改革,特别是开展混合所有**改革试点。

经测算,积极推进国有企业和国有银行股权结构改革,通过释放非金融类资本和金融类资本,每年至少能够增加财政可用资金1.5万亿元以上。综合判断,中国财政状况较为健康,可动用的资金面很广,出现债务****的可能**很小。

中国宏观政策调节余地较大

从财政政策来看,由于拥有雄厚的财政实力,财政政策使用空间较大。

2017年财政赤字率拟按3%安排,财政赤字额2.38万亿元,比去年增加2000亿元。赤字率与去年**剑嘧侄钪饕糜诮徊郊跛敖捣眩暝偌跎倨笠邓案3500亿元左右、涉企收费约2000亿元。

相较于美国,特朗普政府减税计划加基建投资计划,必将加大财政支出压力,而美国政府收支状况比中国要差很多,负债压力将不断加大。

从货**政策来看,中国的存款准备金仍处于全球较高水平,有足够的调整空间来对冲资金流出对经济和金融体系带来的影响。中国的利率水平在主要经济体中也是相对较高的,如进行调整也能发挥有力度的政策效果。

经济增速仍能保持在世界前列

就经济增速而言,2016年中国经济增长6.7%,2017年一季度增长6.9%,处于世界前列,不但远高于美国、日本、****等发达国家,而且是增长最快的发展中国家之一。

由于中国人均GDP超过了8000美元,根据****经验经济增速将有所放缓,但中国经济增速依然具有保持世界前列的能力。

一是2016年末中国城市化率为57.35%,而美国、日本城市化率高达82%、93%,中国目前处于城市化较快发展进程中,至少够释放10年左右的中高速增长需求。

二是梯度转移仍将延续,大量生产**造产业从东部向中西部地区转移,经济增长回旋余地较大。

三是中西部地区经济增长空间依然较大,2017年一季度重庆、西藏、贵州、云南、四川等14个省市经济增速超过了8%。

四是随着改革的推进,全要素生产率得到提升,内生增长动力将增强。

因此,中国在“十三五”期间经济潜在增速能够保持在6.5%左右的水平之上。中国的经济增速仍将是位居世界前列。

中国对全球的影响力持续提升

就经济总量而言,中国已经是全球第二大经济体,经济总量占全球比重仍将上升。在十年前的2007年中国占全球经济总量比重为6%,2016年上升至15%,翻了一倍多。

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